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智能制造11只概念股價值解析



  (3)。參股進軍機床電主軸市場:公司與德國DVS合作成立聯營公司,主要生產高端數控機床及電主軸單元,國內年需求量約1萬根。未來電主軸替代人工及皮帶業務前景廣闊。

  投資要點:

  風險提示

  設立康力機器人,布局機器人產業鏈:公司已經投資2億元注冊資金成立全資子公司康力機器人產業投資公司,瞄準機器人核心部件等產業鏈細分領域,公司目前現金流充沛,有望在機器人產業鏈層面進行更加完善的布局。

  業務一:智能裝備業務:公司的智能裝備包括機專機(成型機,機械事業部)、電力自動化(配電、儀表).

  類別:公司 研究機構:廣發證券股份有限公司 研究員:劉芷君,羅立波 日期:2015-10-13

  類別:公司 研究機構:申萬宏源集團股份有限公司 研究員:劉遲到,周海晨 日期:2016-05-05

  類別:公司 研究機構:浙商證券股份有限公司 研究員:鄭丹丹 日期:2016-05-06

  盈利預測與投資評級。我們維持公司2016年—2018年每股3.47元、4.04元和4.80的盈利預測,對應的動態市盈率分別為9倍、8倍和7倍,公司并購東芝加強國際化運營,盈利能力持續提升,高分紅、低估值,維持“買入”投資評級。

  EVANA與PIA在市場和業務方面實現有效互補,未來公司工業機器人集成業務在三大洲(歐、亞和北美)的布局更加完善。此次并購對于PIA開拓北美市場、提升國際化服務能力非常重要。主要利好表現有以下兩點:1)市場互補,PIA市場側重在歐洲和亞洲,EVANA以北美為主,兩者可實現市場相互融合,加快公司工業機器人的全球布局;2)行業互補,EVANA在北美的醫療和健康領域有較好優勢,填補PSI在該領域的短缺,協同效應明顯,順應全球機器換人趨勢。

  2。我們的分析與判斷

  匯川技術:引入歐洲技術,投資精密軸承業務

  藍英裝備:三季度環比好轉,現金流大幅改善

  惠州三協2016年業績值得期待。由于主要大客戶德賽電池2015年針對蘋果電池封裝生產線的新增產能需求下滑,導致該年惠州三協業績疲軟;當年完成凈利潤4814萬元,略低于承諾業績5040萬元。但是由于惠州三協加大研發投入,多款新產品2016年有望實現銷售,并大力拓展富士康、京東商城等大客戶,業績有較大增長空間。

  評論:

  三季度業績環比好轉,經營性現金流大幅增長,管廊項目回款慢但一定會收回。2014年前三季度收入同比下降18.6%,凈利潤下降13.7%,主要原因是2014年上半年沈陽市渾南新城綜合管廊工程建設項目收入確認延后,因此公司前三季度整體利潤有所下降,但管廊項目從10月起就開始回款,根據協議本月政府應支付2.64億元。公司第三季度收入與利潤較同比分別增長4.1%和3.1%,環比改善明顯。另外,2014年前三季度公司經營性現金流凈額為9793.6萬元,同比增長150.9%。說明公司由收入導向變為現金流導向的策略取得了效果。

  亞威股份:新增訂單穩中有升,業績向好預期強烈

  

  華中數控在智能控制領域的具備核心技術和人才優勢,公司將圍繞著智能制造的核心—智能控制技術,打造開放、共享的技術研發和產業孵化平臺,促進公司新能源汽車業務發展,進一步增強公司的核心競爭力。

 

  合作方武漢臨空港投資集團有限公司是武漢市東西湖區下屬國有資產投融資及運營平臺公司。武漢十分重視新能源汽車的發展,同時武漢作為傳統汽車的主要生產基地之一,具備先發優勢。我們認為華數與武漢臨空港投資集團的合作將推動武漢新能源汽車產業集群發展,二者更多的合作值得期待。

  加大研發投入,保持技術領先。報告期內,公司累計投入研發費用138,791,102.89元,研發投入占營業收入比例達到9.21%,同比增加了1.55個百分點。其中,機器人本體、機器人專用運動控制器、機器人專用伺服系統、機器人控驅一體化產品、機器人專用操作器等機器人及運動控制產品業務的相關研發投入增長較快。公司技術中心被確認為享受優惠政策的國家認定企業(集團)技術中心,公司專利數量增至244項。公司在研發方面的持續投入與“產品高起點、高技術含量”的市場推進策略一致,有望使公司在新一輪行業整合的大潮中持續保持競爭力。

  收購標的資產完成過戶,布局運動控制與工業機器人全產業鏈。截止目前,公司已完成眾為興、曉奧享榮以及會通科技100%股權的收購,從而打通從“關鍵核心部件—本體—工程應用—遠程信息化”的全產業鏈。2015年,機器人本體及其控驅系統產品的銷量突破2300臺(套),隨著收購標的并表,公司機器人與運動控制板塊未來業績繼續增厚值得期待。

  維持“增持”評級

  汽車銷量不如預期;開拓國內市場不如預期;海外整合不如預期。

  財政部批文拿到后市場擔憂收購失敗的風險逐步消除,公司的估值空間將打開。

  研究院的主要任務是圍繞新能源汽車的三大重點發展方向:電動化、智能化、輕量化,結合研究院的技術優勢和基礎,確定產品研發、測試服務及產業化三大任務,主要包括:伺服和電機驅動系統、總線及整車控制、車聯網智能系統和輕量化車型生產工藝及結構部件、物流車整車解決方案等領域。

  公司通過全球并購打造汽車電子+智能汽車的全球頂級供應商,收購完善汽車安全、智能駕駛、車聯網等領域的布局。收購TS道恩完成,假設收購KSS將在6月完成并表,增發股本3.6億股,預估2016-2017年EPS分別為0.86、1.35元,對應PE分別為42、27倍,維持“買入”評級。

  新時達:主業承壓,期待并購完成后的業績提升

  公司發布公告,擬出資2億元與武漢臨空港投資集團有限公司共同投資設立武漢智能控制工業技術研究院有限公司。

  本次投資符合國家政策支持方向

  機器人:業績低于預期,因終端業務及產能限制營業利潤低于預期

  新松機器人發布的2015年業績顯示,公司凈利潤人民幣3.95億元,同比增長21%,較我們的預測高出3%。收入/息稅前利潤分別為人民幣16.85億/2.72億元,同比增長11%/下降12%,較我們的預測低7%/26%。公司一次性投資收益人民幣6,400萬元以及政府補貼大幅增加人民幣至1.43億元(較2014年增加6,000萬元)為息稅前利潤的同比下滑提供了緩沖。要點:2015年收入較我們的預期低7%,主要原因是工業機器人(收入占比31%)收入同比增長9%,而我們的預測為40%,這意味著在2015年上半年收入實現41%的同比增長后,下半年收入同比下降15%。我們認為這一意外下滑的部分原因是公司汽車相關業務占比較高(約占總需求的50-60%),而且更為重要的原因可能是,由于公司系統集成產能限制,在全年收入同比增長11%的背景下,公司年內新增47%/32%的生產/銷售及市場部門員工。其中大多數員工似乎在2015年四季度公司完成股權融資后新增,因而2015年四季度銷售管理費用在銷售額中的占比大幅躍升至23.3%的歷史峰值水平,而2009-2014年四季度平均值為15.9%(EBIT利潤率因此較2014年下滑4個百分點)。鑒于在手訂單覆蓋倍數估算約為3.4倍,我們預計2016年公司業務將恢復一定的增長勢頭。

  類別:公司 研究機構:國金證券股份有限公司 研究員:崔琰 日期:2016-05-06


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