公司主營:焊接機器人、切割機器人、碼垛機器人等各種全自動自動化工業機器人設備。 關于我們| 榮譽資質| 聯系我們
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智能制造13只概念股價值解析



  我們預計,公司將于2016~2018年實現當前股本下EPS1.26元、1.56元、1.93元,對應30.6倍、24.7倍、20.0倍P/E。

  年報&季報毛利率穩步提升,年報扣非凈利低于預期主要因銷售、管理費用超預期。

  風險提示:惠州三協業績不達標;公司其他業務業績大幅下滑;證券投資收益持續大幅虧損。

  2015年機器人業務營收0.79億(+98%)、預計本體銷售1000臺左右,2016年本體預計銷售1500臺+;系統集成業務目前主要在家電&汽車零部件領域,工藝集中在焊接、碼垛、金屬板材成型等。作為國產民營機器人龍頭,公司產品穩定性強性價比高,具控制器、伺服等核心技術,公司具備機器人底層數據采集能力并實施了信息深度嵌入,在兩化融合深化下公司機器人及系統集成業務具備很大的成長空間,預計今年仍可保持翻倍增長。

  均勝電子:收購EVANA工業機器人再下一城

  公司打造三大主業:智慧城市、智能裝備、系統集成。公司董事長技術出身,最早在沈陽機床研究院,后來給西門子代理起家,接著進入冶金、電力、市政等自動化系統集成領域,又從輪胎自動化系統集成進入輪胎成型機制造。公司傳統主業是輪胎成型機,2012年成立兩個子公司做智慧城市、工廠自動化業務,形成了智慧城市、智能裝備、系統集成3大主業。公司未來三年內的產品發展計劃包括:①高端輪胎成型機;②耗能工業智能單元集成系統;③柔性工業物料輸送系統;④高端數控機床及電主軸單元;⑤自動化專用設備(或生產線)電控系統解決方案;⑥智慧城市系統解決方案等。公司2012年完成業務布局,12、13年收入增速分別高達103%、73%,14年由于政府管廊項目資金到位問題,拖累了公司業績,從15年開始公司重新走到快速發展期,預測15年后公司每年將保持30%左右的凈利潤增速。

  公司加速向機器人行業轉型。2015年報披露,公司發展戰略確定為在穩固原有主業包裝機械和汽車零部件制造的基礎上,重點向機器人行業拓展。2015年除完成對惠州三協的并購,8月份公司還參股了深圳市慧大成智能科技有限公司(主要業務為工業視覺);2016年公司聯合華中科技大學設立無人機和康復機器人公司。公司以惠州三協為核心正在逐步深化在機器人行業的布局,后續動作值得期待。

  預計2015年數控機床將占營業收入的75%左右。而普通機床類業務占比可能繼續萎縮,主要原因是工業4.0是未來發展的主旋律,公司普通機床的產銷比重勢必將有所下降。但是結合銷售毛利率而言,對公司業績不會有太大影響。

  類別:公司研究 機構:高盛高華證券有限責任公司 研究員:杜茜 日期:2016-03-16

  華中數控攜手勁勝精密(300083)打造工信部智能制造3C行業唯一樣板智能工廠工程,該項目實現了“三國”:國產智能裝備、國產數控系統、國產軟件系統,“五化”:機床高端化、裝備自動化、工藝數字化、過程可視化、決策智能化;“一核心”:智能工廠大數據。該項目有望成為業內標桿,打開公司未來成長空間。

  占比84%的傳統成型機床數控系統、電液及交流伺服系統業務平穩增長,結構升級加快。

  風險。

  空調去庫存導致公司一季度營業收入小幅下滑。2016年一季度,空調行業銷量為2636萬臺,同比下滑15.8%,其中內銷同比下滑34.4%至1056萬臺,出口量好轉,同比增長3.8%至1580萬臺。在此行業背景下,2016年第一季度內銷中,美的出貨數量下滑49.5%至260萬臺,零售端中公司安裝卡數量提升10%,市場份額提升0.9個百分點至27.4%,目前空調依然處于去庫存階段;出口方面,根據海關數據顯示,公司一季度實現空調出口758萬美元,同比增長15%,出口份額提升2.5個百分點至25.4%。我們認為公司空調去庫存進程可能低于市場預期,大概率需要到2016年第四季度才能恢復正常水平,二季度為空調旺季,預期公司將加大去庫存力度,出貨量下滑速度可能仍在30%左右,因此2016年第二季度營業收入端依舊承壓。

  事件:公司公告2015年年報及2016年一季報,2015年營收4.8億(-5.6%),歸母凈利0.51億(+16.4%),扣非歸母凈利0.22億(-37%),2015年報凈利符合預期(達到股權激勵凈利增長10%解鎖條件),扣非凈利低于預期。2016一季報營收0.96億(-8.6%),歸母凈利510萬(-1.4%),扣非歸母凈利314萬(+30%),同時公司預計2016中報歸母凈利0~+30%,季報業績符合預期。

  公司一季度業績符合預期。2016年第一季度公司實現營業收入383.42億元,同比下滑9.63%,營業利潤47.29億元,同比增長8.05%,實現歸屬于上市公司股東凈利潤39.07億元,同比增長16.91%,對應EPS0.92元。

  公司脫胎于國企,但憑借著惠州三協良好的技術與管理基礎,轉型機器人行業,打開長期成長空間。預測公司2016-2018年EPS分別為0.23/0.34/0.42元/股,按照4月28日收盤價14.55元/股計算,對應PE為62/43/35倍;同時考慮到員工持股成本為14.11元/股,維持“買入”評級。

  類別:公司研究 機構:國金證券(600109)股份有限公司 研究員:崔琰 日期:2016-05-06

  類別:公司研究 機構:申萬宏源(000166)集團股份有限公司 研究員:武夏 日期:2016-04-27

  美的集團:去庫存收入承壓,結構升級業績提升

  公司為國產中、高檔數控系統龍頭,自主研發的高速鉆攻中心數控系統HNC-818AM比國外數控系統的加工效率高出5%-10%,打破國外知名品牌數控系統的長期壟斷局面,是業內唯一能和國外競爭對手比拼的國內企業。,數控系統毛利率水平達到了40%,公司的毛利率水平也因此而持續改善。

  華中數控(300161):布局新能源汽車,打開長期成長空間主業有望反轉,并購錦明業績彈性大

  1.事件

  公司發布公告,擬出資2億元與武漢臨空港投資集團有限公司共同投資設立武漢智能控制工業技術研究院有限公司。

  業務二:智慧城市:管廊項目具備先發優勢,回款沒有風險:公司對智能化城市產業鏈中的安防、消防、節能減排、再生資源等進行全面布局。公司12年以BT方式中標沈陽管廊項目,合同總金額約為11億,管廊項目適合新城區建設,老城市做成本高。長期來看,管廊可以節省土地,經濟效益顯著。根據公司9月披露的補充協議,管廊一期已于2013年10月底完成交付進入回購期,2014/10、2015/10和2016/10月分別支付2.64/2.85/2.71億元;二期將于2015年6月進入回購期,剩余約2.6億元分三年支付。另外,公司10月公告發行2.6億公司債獲批,將為公司管廊項目提供一定資金支持。受部分地段征地、拆遷等前期工作影響鑒于甲方前期工作原因,導致管廊二期的建設期間延長。經合同各方確定管廊二期的建設期自2012/10-2015/6,管廊二期的回購期自2015/6-2018/6,管廊二期的回購價款支付時間分別為2016/6、2017/6、2018/6月。我們判斷公司憑借項目經驗后續可能接到其他城市管廊項目訂單。

  評論:

  (三)定增收購已獲財政部批準,因涉及軍工,待國防科工局批準后可報會

  沈陽機床:數控機床龍頭風范,千億市值不是夢想

  一季度業績承壓,寒冬即將過去。報告期內,公司實現歸母凈利潤1,641.08萬元,同比下降12.10%;實現歸母扣非凈利潤531.67萬元,同比下降70.05%,非經常性損益主要來自政府補助的1,418.62萬元。分產品看,數控轉塔沖床、數控折剪機床等受下游需求疲軟拖累,增速有所放緩。另一方面,激光切割機床需求持續攀升,公司2015年實現相關產品訂單同比增長達3.5倍,16年該勢頭有望繼續保持。一季度業績不達預期為去年下半年公司新增訂單有所下降的滯后現象,16年訂單情況已有所好轉,16年后期業績向好預期強烈。

  東芝整合預計兩年內盈利,管理層激勵提升積極性。東芝此前凈利率虧損在5%-6%左右,美的將減少虧損較大的冰箱產業線,著重發力在日本市場發展良好的空調業務,預計東芝在兩到三年之內實現扭虧,與美的協同效應顯現;管理層激勵方面,公司之前已經實施“合伙人”計劃和股權激勵等措施,為了進一步提升管理層的積極性,子公司有可能采取合伙人制度,激勵機制進一步提升,將提升管理層經營積極性以及公司經營效率。

  設立康力機器人,布局機器人產業鏈:公司已經投資2億元注冊資金成立全資子公司康力機器人產業投資公司,瞄準機器人核心部件等產業鏈細分領域,公司目前現金流充沛,有望在機器人產業鏈層面進行更加完善的布局。

  類別:公司研究 機構:愛建證券有限責任公司 研究員:劉孫亮 日期:2015-05-28

  潛在風險:電梯后市場競爭加劇,并購標的業績不達預期

  研究院注冊資本3.5億元,其中華中數控工出資2億元(以知識產權包括專利、專有技術等無形資產出資1.5億元、相關的實物資產出資3000萬元、現金出資2000萬元),臨空港投資集團現金出資1.5億元。

  事件:公司發布2016年一季報

  業務一:智能裝備業務:公司的智能裝備包括機專機(成型機,機械事業部)、電力自動化(配電、儀表)。

  匯川技術:引入歐洲技術,投資精密軸承業務

  看好公司四大產品系共增長。1)智能駕駛產品:公司通過收購KSS和TS道恩智能車聯布局汽車主被動安全和車聯網領域,結合已有的人機交互系統(HMI),在均勝智能車聯的平臺上,有望孵化智能汽車模塊化產品;2)高端功能件總成:并購Quin,定位高端化、全球化;3)電池管理控制系統(BMS):為寶馬i3、i8配套,并與中國中車(601766)簽署戰略合作協議,伴隨國內新能源汽車行業增長,該項業務有望保持高增長;4)工業自動化及機器人:結合德國普瑞與IMA的技術與產品,不斷開拓海內外客戶。

  加大研發投入,保持技術領先。報告期內,公司累計投入研發費用138,791,102.89元,研發投入占營業收入比例達到9.21%,同比增加了1.55個百分點。其中,機器人本體、機器人專用運動控制器、機器人專用伺服系統、機器人控驅一體化產品、機器人專用操作器等機器人及運動控制產品業務的相關研發投入增長較快。公司技術中心被確認為享受優惠政策的國家認定企業(集團)技術中心,公司專利數量增至244項。公司在研發方面的持續投入與“產品高起點、高技術含量”的市場推進策略一致,有望使公司在新一輪行業整合的大潮中持續保持競爭力。

  (一)切入新能源汽車領域,打開長期成長空間

  投資要點。

  事件:公司公告2014年前三季度凈利潤下滑13.7%,三季度單季度增長3.1%。

  激光切割設備增速喜人,與無錫創科源協同效應良好。母公司主要產品為二維激光切割機床,創科源以三維激光切割設備的生產與銷售為主,可最大化實現柔性加工,大幅提高切割的精度以及工作效率。創科源產品的下游應用領域主要為汽車零部件企業,客戶包括宇通客車(600066)、長城汽車(601633)等,可代替傳統模具沖壓工藝。創科源2016年業績承諾為扣非歸母凈利潤1,800萬元,為母公司業績提供安全墊。

  (3).參股進軍機床電主軸市場:公司與德國DVS合作成立聯營公司,主要生產高端數控機床及電主軸單元,國內年需求量約1萬根。未來電主軸替代人工及皮帶業務前景廣闊。

  盈利預測與投資評級。我們維持公司2016年—2018年每股3.47元、4.04元和4.80的盈利預測,對應的動態市盈率分別為9倍、8倍和7倍,公司并購東芝加強國際化運營,盈利能力持續提升,高分紅、低估值,維持“買入”投資評級。


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